中国商报/中国商网(记者张涛)8月14日，唯品发布了2018年第二季度业绩报告。报告显示，今年第二季度唯品会的归属于公司股东的净利润同比去年大幅增长了76.4%，但市场并不领情，财报公布后首个交易日唯品会股价跌16.2%，次日，再跌6.09%。

　　唯品会推出的特卖模式填补了市场的空白，成功吸引了一大批忠实用户。然而，近年来，唯品会的多项主要经营指标均出现了增长放缓下行的趋势。与此同时，来自市场的挑战和竞争却与日俱增，尽管唯品会推出了不少应对新举措，但目前还没有看到明显的效果，这些都令投资者感到担忧。

　　股价缘何大跌

　　唯品会的二季报显示，第二季度总净营收为207亿元人民币(约合31亿美元)，比去年同期的人民币175亿元增长18.4%;归属于公司股东的净利润为6.816亿元人民币(约合1.030亿美元)，比去年同期的人民币3.865亿元增长76.4%。至此，唯品会已经连续23个季度实现盈利。

　　不过，大幅增长的盈利并没有为唯品会的股价带来正面影响。财报公布当日，唯品会的股价就出现了下跌，盘中跌幅一度超过20%。对于投资者而言，唯品会一些关键经营指标的下滑令人担忧。

　　根据财报，唯品会第二季度毛利率为19.5%，低于去年同期的22.0%。唯品会首席财务官杨东皓表示，造成毛利率下跌的主要原因是物流费用、履约成本增加以及大促投入。事实上，在激烈的市场竞争下，高额的营销投入导致唯品会的毛利率持续下降。今年一季度，唯品会的毛利率从去年同期的同期为23.2%将为20.2%。

　　与此同时，唯品会也出现连续7个季度营收增长放缓。从2016年第三季度开始，过去6个季度的营收增长分别为38.4%、36.5%、31.1%、30.3%、27.6%、和27.1%。今年第二季度，唯品会的营收增幅降至18.4%。第三季度营收将继续下滑。根据唯品会给出的预期，2018财年第三季度净营收为人民币173亿元到人民币181亿元，比去年同期增长约13%到18%。

　　另外，值得关注的是，唯品会正面临着较大的流量瓶颈。根据唯品会的财报，2018年第二季度的活跃用户数量增幅只有6%，而去年第二季度，唯品会的活跃用户增幅是22%。在过去6个季度中，唯品会的活跃用户增幅不断加速下降。从2016年第四季度开始，到去年第四季度，其活跃用户增幅依次分别是43%、39%、31%、22%、15%、4%。

　　多重因素造成了唯品会的流量瓶颈。唯品会的正品精选特卖模式在过去很长的一段时间内可谓非常成功，至今，唯品会依然是服饰领域自营能力最强的电商。多年的精耕细作和巨大投入，使得唯品会坚持正品、精选品牌、打折特卖的形象深入人心，很多60、70、80后女性消费者成为唯品会粘性很强的用户。但是，作为核心优势的特卖模式也决定了唯品会平台上大多数商品是过季商品，相对而言不够时尚，这对于很多追求潮流和变化的用户，尤其是90后来说，缺乏足够的吸引力。此外，随着市场的变化，京东和天猫两大平台的触角越伸越远，网易考拉、寺库等跟唯品会的主营业务重叠度较高的新平台也进一步崛起，唯品会面临的市场竞争日趋激烈，用户分流不可避免，吸引新用户的成本越来越高。而从行业整体来看，流量红利减少也是电商们当前普遍面临的大趋势。

　　改变能否带来逆转

　　面对困境，为了吸引流量，提高增速，唯品会想了很多办法来寻求改变。

　　去年年底唯品会和京东、腾讯的战略联姻是最大的一个变化。今年一季度，唯品会和京腾的深度合作就迅速展开。唯品会先后入驻京东平台和腾讯微信的九宫格。这项合作对唯品会引流带来了明显的效果，和京腾合作后，唯品会24%的流量来自于两家合作伙伴。

　　但是，和京腾的合作成果在唯品会二季度的业绩中尚未有明显体现。唯品会董事长兼首席执行官沈亚透露，目前，这24%的流量对于二季度的客单价贡献并不太高，总体对二季度销售帮助尚未强劲。“两个流量入口不断为我们输送新客，我们相信在未来会对我们的收入产生积极影响。Q3我们也相对保守，因为新客转化为老客需要一个过程。”他表示，唯品会在京东的入口已由一个调整4个，希望达到更高的销售收入。同时，唯品会还会和腾讯，包括微信和小程序团队磨合，预期在未来一年新客的增长能百分百达到预期。

　　除了和巨头结盟，今年以来，唯品会在经营方面也做了不少调整和创新。二季度，一向坚持自营的唯品会悄然引入第三方商家平台。今年7月，“唯品快抢”全新改版上线，每天定时上新大牌好物以低价限量抢购，知名品牌限量特卖，尝试以价格优势拉开平台差异，打造特卖新体验。8月，唯品会在主站推出“最后疯抢”频道，该频道主推深度折扣限时限量特卖。除此之外，唯品会还在站外单独推出了社交分销平台云品仓和专业代购批发平台唯品仓。其中，唯品仓通过多种形式，快速拿货分销，旨在打造高效率、低门槛、无中间商的线上平台，这是唯品会向B端输出特卖能力的重要举措。

　　电子商研究中心主任曹磊表示，唯品会是面向C端的特卖电商，过去十年，特卖模式和对货品的把控能力，是唯品会区别于其他综合电商的核心优势所在。唯品仓的出现说明唯品会开始将这一能力输出，注重在B端发力，赋能微商和代购人群。

　　“唯品会最近的一系列动作，虽然看似发展了很多新业务，其实我们看到了它已经在做战略聚焦。”曹磊对中国商报记者说，在前几大电商中，京东阿里擅于造场，唯品会的核心能力在于控货，做特卖是这家公司的基因。唯品会在站内强化快抢疯抢模式，在站外打造唯品仓、云品仓矩阵，其实都是在强化自己的特卖能力。如今的电商江湖，做大做全已经很难，做深做透才是长久之计。

　　尽管如此，市场风云变幻，竞争对手也越来越多，唯品会这一系列的变化能否奏效还有待观察。